直击创想三维暗盘收涨超70%：AI+3D打印的“第一股”叙事，正在经历一场价值重估

就在今晚，被称为“港股消费级3D打印第一股”的创想三维（03388.HK）结束了其在辉立、富途等交易平台的暗盘交易。截至收盘，该股暗盘价报收32.08港元，较发行价18.8港元上涨70.6%，每手（150股）账面盈利1992港元。

而就在两天前，这家公司刚刚结束了招股：公开发售部分录得4227亿港元孖展认购，超额认购倍数达3061倍，在港股“超购王”历史前列中占据一席。

在今日暗盘的高光时刻背后，市场到底在追捧什么？是单纯的“第一股”稀缺性，还是那个受到关注的“AI+制造”新故事？

疯狂的认购与资本的暗号

5月29日，创想三维将正式在港交所主板挂牌。

据招股书披露，此次创想三维全球发售7342.8万股H股，发售价锁定在18.8港元，募资总额约13.8亿港元。从5月20日招股首日开始，其热度不断升温。截至5月26日招股结束，其孖展认购额突破4200亿港元，以超3000倍的认购倍数，向市场传递了一个明确信号：机构与散户对稀缺性科技资产的需求较为强烈。

今日（5月28日）的暗盘交易进一步推高了市场情绪。创想三维开盘报26.9港元，随后走高，盘中一度触及40港元上方。在这一过程中，市场已不再将其仅视为硬件制造商，而是对标那些通过软件定义硬件、AI赋能硬件的“新物种”。

打破次元壁：AI与“创想云”的生态重构

如果仅是销售3D打印机，创想三维的暗盘涨幅或许难以达到70%。

作为长期报道智能制造产业的记者，我注意到一个关键细节：创想三维此次IPO的估值逻辑，与其“AI+软件生态”的建设密切相关。

长期以来，3D打印在消费级市场普及的一大难点在于“建模难”。对于普通消费者而言，专业软件的学习门槛较高，这在一定程度上限制了消费级市场的进一步扩大。

创想三维正通过AI技术回应这一行业痛点。

招股书显示，公司与腾讯云达成战略合作，其核心布局之一在于接入腾讯混元大模型。记者在了解其平台时发现，通过旗下名为“CubeMe-小小的我”的AI建模工具，用户上传一张照片，AI可生成2D原画并转换为3D模型。从上传照片到打印成品，全程共四步。

这一功能在一定程度上改变了行业的部分范式——从“购买设备”向“创作导向”延伸。

更受关注的是其“软硬一体”的生态布局。创想三维打造的“创想云”平台，已构建一个“资源-工具-社区”的闭环。截至2025年末，该平台集成了云切片、远程打印，并积累了海量模型库。

估值锚点：财务韧性背后的业绩含金量

在审视暗盘热度与AI叙事之后，回到招股书数据，可进一步了解这家“第一股”的业绩基础。

在消费电子行业面临价格竞争的环境中，创想三维的毛利率从2024年的30.9%微增至31.2%。在3D打印机销量从87万台调整至74.2万台的背景下，公司通过推出K2系列等产品，将平均售价从1612元提升至2404元。这种“量降价升”的结构变化，反映出其在全球市场中的一定议价能力。

除硬件提价外，公司的增长引擎也显现出“生态化”趋势。招股书显示，2025年，3D打印耗材收入同比增长60%，3D扫描仪收入增长76.2%。这两项业务的增速高于整体营收36.6%的增幅，耗材代表着用户持续使用与复购，扫描仪则构成“3D数字化”的入口。值得关注的还有其现金流结构：2023年及2024年，公司经营性现金流净额分别为1.61亿元和1.73亿元，均高于同期的经调整净利润。这表明公司的运营具备一定自我造血能力，当前资金压力更多是用于全球扩张的投入。

在行业地位层面，招股书援引灼识咨询的报告指出，在全球消费级3D打印市场，创想三维以11.2%的市场份额位列全球第二。在部分细分领域，其定位较为突出：在全球消费级3D扫描仪市场，创想三维以45.3%的市场份额位居全球第一。这一定位意味着，市场关注到的不仅是一个“AI+制造”的方向，更是一个在多个细分领域具备市场地位的行业参与者。

AI与产业应用的结合

在港股市场环境下，资金关注创想三维，一定程度上体现了对“AI应用落地”方向的关注。相比于部分尚在概念阶段的AI相关企业，创想三维拥有全球出货量、年收入30亿的营收体量，以及已投入应用的AI建模工具。

对于投资者而言，5月29日的正式挂牌是一个重要节点。随着“CubeMe”等AI应用在海外市场的进一步拓展，以及Nexbie电商平台相关数据的释放，这家“消费级3D打印第一股”后续表现，将是财经媒体持续关注的方向。

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